萬邦達:受益煤化工提速,未來成長可期
發(fā)布時間：2013-09-24 新聞來源：日信證券
近日我們到公司進行了實地調(diào)研,就公司目前各業(yè)務的發(fā)展情況,在建項目的進展、未來發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃等問題與公司高管進行了深入的交流。
主要觀點
專注工業(yè)水處理的戰(zhàn)略發(fā)展不變。公司專注于工業(yè)水處理業(yè)務的發(fā)展,以煤化工、石化水處理為主。由于工業(yè)污水的成分很復雜、處理難度高,尋找到高效的處理技術,需要通過不斷的項目經(jīng)驗積累。如煤化工污水處理,常規(guī)的污水技術無法滿足煤化工污水處理需要,公司在傳統(tǒng)的處理路線的基礎上,對其中的一些關鍵環(huán)節(jié)進行技術改造,以滿足煤化工水處理的特殊要求;像公司在寧東的煤化工項目,通過新技術水回收率能達到70%左右,未來有望進一步提高。同時,為了公司長期穩(wěn)定發(fā)展,公司將加大運營項目的獲取。
做大運營業(yè)務,穩(wěn)定現(xiàn)金流。托管運營業(yè)務已經(jīng)為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。從業(yè)務方面來看,制約公司發(fā)展的因素主要是EPC工程比例較大,未來托管運營將是行業(yè)發(fā)展趨勢,公司將逐漸加大托管運營的比重,通過采取新的技術,提高運營水平。此前的運營項目,一般是公司完成EPC工程交付后,再與業(yè)主商談運營業(yè)務;而公司現(xiàn)在談的項目,則會以運營項目為主;公司計劃做大托管運營業(yè)務,2014-2015年運營業(yè)務占比有望出現(xiàn)較大幅度增長。
煤化工發(fā)展提速,增強新訂單獲取。年初以來,受政策支持煤化工發(fā)展迎來較大的機遇,10個新型煤化工項目獲發(fā)改委“路條”,投資總額在2000億元至3000億元,包括5個煤制天然氣、4個煤烯烴和1個煤制油項目。由于煤化工新建項目要求水處理采取“三個同時”,即同時設計、同時建設、同時驗收,所以煤化工提速為污水處理帶來發(fā)展機遇。公司作為煤化工水處理龍頭,憑借多年的技術優(yōu)勢和經(jīng)驗優(yōu)勢,將受益于煤化工發(fā)展提速。
投資建議:維持“推薦”評級。預計2013-2014年的基本每股收益分別為0.63元和0.75元,考慮到十二五期間工業(yè)水污染防治受政策的扶持力度較大,中煤陜西榆林甲醇酸項目、神華寧煤集團甲醇制烯烴項目等穩(wěn)步推進,長期成長可期,維持“推薦”評級。
風險提示。工程項目進展低于預期的風險;獲取訂單緩慢的風險。
(來源：中國財經(jīng))
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